(unaprijed se izvinjavam za greške u tekstu, jer sam koristio translator.)
Način na koji volim objašnjavati početne ponude tokena (ICO) je da su “oni poput braće Wright prodali zračne milje za financiranje izmišljanja aviona.” To objašnjenje ima dva dijela. Jedan dio je ideja o valuti: Postoji neko dobro ili usluga koja će se u nekom trenutku ponuditi na nekoj platformi, a neka valuta - neki kripto-valute token - koji će omogućiti ljudima da plaćaju tu robu ili uslugu. Drugi dio je ideja financiranja: ljudi koji planiraju izgraditi platformu prikupit će novac za nju prodajom valute prije nego što platforma zaista funkcionira; tada će potrošiti novac za izgradnju platforme, a valuta će postati korisna.
Očito postoje načini kako ovo može poći po zlu (ljudi koji grade platformu mogu uzeti novac, a zapravo ga i ne grade, itd.), Iako postoje načini da svaki mehanizam financiranja pođe po zlu. No, najjači je slučaj za ICO da predstavlja istinski nov i zanimljiv način financiranja ekonomskih aktivnosti, u kojem razvoj platforme ne financiraju vlasnici, već korisnici. U zabavnim ranim danima ICO-ova, mogli biste vjerovati da su oni ukazali na slavnu budućnost u kojoj nove otvorene decentralizirane internetske protokole neće financirati privatne tvrtke - koje bi tada posjedovale protokole i donosile društveno destruktivne odluke kako bi maksimizirali svoj profit. - ali od svojih budućih korisnika koji bi tada upravljali protokolima na odgovoran način kako bi povećali svoju društvenu vrijednost. 1
No ova se ideja neskladno podudara s američkim zakonima o vrijednosnim papirima. Nadalje pojednostavljujuci, ti zakoni kazuju da ne mozete prodati vrijednosne papire u velikom podrucju bez da ih registrirate kod Komisije za vrijednosne papire i investitorima date mnogo informacija o vašem poduhvatu. Ako su ICO tokeni vrijednosni papiri, to stvara mnogo problema. Registracija je skupa i zahtijeva mnogo administrativnih troškova. Ako su tokeni vrijednosni papiri, vjerojatno bi trebali trgovati na reguliranim burzama vrijednosnih papira, što ograničava njihovu korisnost kao valutu na vašoj platformi. I u decentraliziranoj platformi koja nije u vlasništvu, teško je razumjeti kakve su vrste financijskih obelodanjivanja uopće potrebne: Ako pothvat nije „tvrtka“ u tradicionalnom smislu, ako nema menadžera, kako menadžeri mogu reći investitorima o njegov financijski učinak? Što bi značilo podnijeti 10-K za Bitcoin?
Jedno rješenje problema je reći da ICO tokeni nisu vrijednosni papiri. Argument ovdje je da su ICO tokeni - dobro, poput zračnih kilometara, koji nisu vrijednosni papiri. Oni su valuta koja se može koristiti za plaćanje roba i usluga na platformi, tako da ih ne treba regulirati kao vrijednosne papire. Popularni izraz je “uslužni token”, što znači token koji ima korisnost na platformi, a ne čista investicija. To bi mogao biti težak argument, pogotovo ako vaša platforma još nije pokrenuta. (Budući da ga i dalje morate graditi, zbog čega prikupljate novac.) Čini se da je prilično jasno da će prodaja tokena za prikupljanje novca za izgradnju platforme biti zasnovana na obećanjima da će kupci tokena zaraditi kada platforma bude trčanje, je ponuda vrijednosnih papira. Sigurno da to misli i DIP.
Drugo rješenje je ne prodavati ICO tokene američkim investitorima ili ih prodati samo “akreditiranim” (bogatim) investitorima u privatnim ponudama za koje nije potrebna registracija. To nije sjajno rješenje, jer ako želite da vaša platforma bude široko upotrebljiva, ne možete je ograničiti na akreditirane ulagače - svi moraju biti u mogućnosti kupiti ili prodati sve što se na vašoj mreži pokreće.
Postoji još jedno rješenje, koje je blagoslovilo nekoliko odvjetničkih ureda, i postalo je svojevrsni popularni pristup najboljih praksi. Ide ovako:
Prodajte nešto - nazovite to "predznakom" - akreditiranim investitorima (institucijama, rizičnim kapitalistima itd.) Za prikupljanje novca za izgradnju vaše platforme. Priznajte da je pretpostavka sigurnost.
Kad se platforma izgradi, pokrenut će se na tokenu, kripto valuti koja se može koristiti za transakcije na platformi, a to nije sigurnost.
U nekom trenutku - na ili nakon pokretanja platforme - pre-token (sigurnost) se pretvara u token (non-security), a svi ljudi koji su kupili pret-žetone za financiranje platforme sada moraju koristiti tokene na tome. (Ili prodati ljudima koji će ih koristiti.)
Čini se da je to čast namjeri zakona o vrijednosnim papirima - ne prodajete špekulativne investicije malim ulagačima za financiranje razvoja novog posla - a istovremeno poštujete namjeru ICO-a: Vašu platformu ljudi (neizravno, na kraju) financiraju koji ga koriste; ljudi koji ulažu novac to ne rade u zamjenu za udio u dobiti, već za mogućnost sudjelovanja u samoj platformi. U ovom će se modelu predznak nazvati nečim poput “Ugovor o kupovini tokena” ili “Jednostavan ugovor za buduće tokene”: To je sigurnosni omot za moguće uslužni token.
U petak je SEC pokrenuo izvršnu tužbu kako bi zaustavio početnu ponudu kovanica kompanije Telegram Group Inc. Iz priopćenja SEC-a:
"Današnja hitna akcija namijenjena je sprječavanju Telegrama da preplavi američko tržište digitalnim žetonima za koje smatramo da su protuzakonito prodani", izjavila je Stephanie Avakian, ko-direktorica Odjela za provedbu zakona SEC-a. "Navodimo da tuženi nisu investitorima dostavili informacije o poslovanju tvrtke Grams i Telegram, financijskom stanju, faktorima rizika i upravljanju koje zahtijevaju zakoni o vrijednosnim papirima."
"Više puta smo izjavljivali da izdavatelji ne mogu izbjeći savezne zakone o vrijednosnim papirima samo označavanjem svog proizvoda kriptovalutama ili digitalnim žetonom", Steven Peikin, su-direktor Sektora za provedbu zakona SEC-a. "Telegram nastoji steći dobrobiti od javne ponude bez poštivanja odavno utvrđenih odgovornosti objavljivanja namijenjenih zaštiti investicijske javnosti."
Ali, to zapravo nije pošteno prema Telegramu. Telegram nije pokušao “izbjeći savezne zakone o vrijednosnim papirima samo tako što su njihov proizvod označili kripto-valutom ili digitalnim žetonom.” Umjesto toga, Telegram je učinio najbolje prakse, prodajući rano akreditiranim investitorima sigurnost koja je trebala s vremenom pretvoriti u znak bez sigurnosti. Iz prigovora SEC-a:
Od siječnja do ožujka 2018. Telegram je s početnim kupcima sklopio Gram-ove ugovore o kupnji. Prema ugovorima, TON Issuer Inc., podružnica u stopostotnom vlasništvu Telegram Group Inc., „izdala bi novu kriptovalutu pod nazivom„ Grams “. , , nakon razvoja i pokretanja nove blockchain platforme "nazvane" TON Network ". Početni kupci zauzvrat se" pretplaćuju [d] "na Grams kupujući ih po fiksnim cijenama, a Telegram se obvezao da će ih isporučiti nakon razvoja blokator TON. ...
Telegram je zauzeo stav da su kupoprodajni ugovori u Gramu investicijski ugovori, tj. Vrijednosni papiri, i na Gram ugovore o kupovini stavio restriktivnu legendu. Legenda je upozorila stanovnike Sjedinjenih Država da „ponuda i prodaja ovog vrijednosnog papira nije registrirana američkim Zakonom o vrijednosnim papirima iz 1933.“ i „ne smiju se nuditi, prodati ili na drugi način prenijeti. , , osim sukladno važećim izjavama o registraciji. "
Telegram je, međutim, tvrdio da Grams, srce sporazuma o kupovini Grama, bez kojeg sporazumi nemaju vrijednost i svrhu, nisu vrijednosni papiri, već valuta. Telegram tako nije stavio restriktivne legende na bilo koji Grams, niti su kupci obaviješteni da ne smiju prodavati Grams u Sjedinjenim Državama ako nemaju izjavu o registraciji. Kupci Grama nisu ograničeni da ih preprodaju drugima, osim ako je to predviđeno određenim ugovornim zaključavanjem koji su postavljeni na nekim Gramsima koji su prodani početnim kupcima.
Telegram je prodao 1,7 milijardi dolara Grama - dobro, kupoprodajni ugovori za Gram, moj „predbilježbe“ - akreditiranim investitorima, uključujući vodeće tvrtke rizičnog kapitala poput Kleiner Perkins, Benchmark i Sequoia. Koristila je dio novca za razvoj svog blockchain projekta, a sada se sprema za njegovo pokretanje. Pokrenut će ga distribucijom nekih tokena besplatno korisnicima svoje aplikacije za razmjenu poruka Telegram, i distribucijom drugih tokena programerima koji grade proizvode na svom blockchain sustavu, i naravno prebacivanjem tih Gram Kupoprodajnih Ugovora, vrijednosnih papira prodanih za financiranje razvoja, u Grams, neoznačne uslužne tokene koji će se koristiti u sustavu. Ponovno iz prigovora SEC-a:
U ožujku 2019. godine Telegram je objavio beta verziju Blockchaina TON-a, mreže dizajnirane za testiranje funkcionalnosti TON-a i Gramsa. Ovo je bio potreban prethodnik za Telegram da bi na kraju lansirao TON Blockchain i dostavljao Grame početnim kupcima.
Telegram se priprema da odmah isporuči Grams koji je prodat početnim kupcima, a učinit će to najkasnije do krajnjeg roka 31. listopada 2019. Doista, Telegram je nedavno lansirao TON novčanik i 2. listopada ili oko njega dao početne kupce do listopada 16, 2019. da mu dostavite blok-adresu na kojoj će dobiti Grams.
Okrivljenici trenutno također namjeravaju izdvojiti 500 milijuna Grama (ili otprilike 10% Grama koji se mogu izdati) za korištenje kao poticajno plaćanje trećim proizvođačima proizvoda za TON Blockchain. … Tuženi također namjeravaju prenijeti približno 250 milijuna „besplatnih“ Grami (od preostalih 1,4 milijarde) korisnicima Messengena „u danima / tjednima neposredno nakon“ pokretanja kako bi se stvorilo likvidno tržište za Grams, uključujući Grams Telegram i dalje držati.
Ali SEC ih želi zatvoriti. Želi ih isključiti jer … ekosustav blockchain još nije živ?
„Ekosustav“ TON-a nije postojao i ne postoji ni danas. Sada ih nema i nikada nije bilo proizvoda i usluga koji se mogu kupiti u Gramsu. Funkcije TON-a koje je predložio Telegram u cijelosti su ovisile o sredstvima koja su uložili ulagači. U međuvremenu, glavno sredstvo na koje bi ulagači razumno očekivali dobit je njihova preprodaja Grama.
Više detalja na eng jeziku možete pročitati na linku ispod.
Izvor:
https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2019-10-14/the-sec-really-doesn-t-like-icos